Treasury yields and dollar climb after Fed reveals new inflation goal

満額回答のように見えて、債券投資家にとっては実質ゼロ回答に近い。

さて昨日注目のFRB議長パウエル氏のジャクソンホール講演だったが、まず何が起こったかの前にここまでFRBが何を考えているのか、市場は何を期待していたのかというのを自分なりにまとめた下記過去記事ブログを見ていない人はぜひ読んでほしい。

＜過去参考記事＞

ジャクソンホールでは何も材料が出ないと想定


どこかのタイミングでFRBの超長期国債買い入れ増枠は必要ではなかろうか

今回のジャクソンホールで投資家にとって最も重要なことはこれから発生する米国超長期債の大量発行に対して何か手当をしてくれるのかということであった。
いわゆるショウミーザマネーが期待されていた。
米債を真剣に見ている人はほぼここに焦点を当てていたと思われる。

しかし内容としては
・雇用最大化を焦点として政策を決める
・インフレ2%超えまでは金融緩和を続ける
という2点しか出てこなかった。

これは手前側（3年ぐらいまでのイメージ、5年は微妙なライン）まではゼロ金利続けまっせというアンカーを強化してくれたが、じゃあ20-30年の超長期ゾーンに対する手当はどうなのというと実質ゼロ回答だったと言えよう。
もう米債超長期の大量発行は目の前にせまっているのだからショウミーザマネーを見せてもらわないと資金吸収ブラックホールは埋めきれないのに、手前アンカーを強化しただけでは債券投資家としては何の意味もない。
何回も言及したが、一応新規失業者も減少を始めている中で、住宅がモーゲージ金利の強烈な低下でバンバン売れている中で金融緩和で解決できる問題はほぼ解決しきったのだ。
なので、ここからFRBは再度なにかまずいことが起きるまでは新しい策は温存してくるものと思われる。
それに不良債権の増加で苦しむ銀行に対してイールドカーブを多少スティープ化させて援助もしたいというインセンティブもあるだろう。

そういうことを考えれば当然の帰結であり、最初の反応はアルゴかなんなのかわからないが金利低下で反応したが、結局そのあと超長期中心に金利は大幅上昇に転じる結果となり、TMFを外した時点で想定していたターゲットレンジ上限の30年1.45%という壁は破られてしまった。
（今現在は30年1.7%ぐらいまでは想定している）
これから米国債大量発行もあるわけなので、金利上昇に弱いand脆弱なものでかつ過剰に値上がってしまったものから順番にドル資金がこれから干上がっていくことが確定的になった。

＜ジャクソンホールのニュース見たあとの正直な感想＞

過去記事でも言及したが筆頭は貴金属と仮想通貨からまず資金が干上がるし、実際すでに干上がっている。
株もさすがにそろそろ異変に気付くような気はするが、セクターによって干上がる順番は大きく異なると思っており、バブってるIT銘柄は最後になるものと思われる。
超長期金利が上昇するので、弱いセクターの中でも金融セクターだけはしばらく逆の動きになるのでここは安易にショートをすると危険だろう。
超長期投資適格社債も少し危ない気がするが、一定程度崩れるようならここはFRBが出動して火消ししてくれる安心感はある。
ハイイールドもここからは少し警戒しておきたいと思う。

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